Luận án tiến sĩ chuyên ngành Toán kinh tế
Tên luận án: Phân tích đầu tư chứng khoán trên thị trường chứng khoán Việt Nam bằng phương pháp thống kê phân vị
Những đóng góp mới về mặt lý luận
Luận án sử dụng các công cụ quan trọng của Thống kê là Hàm phân vị (Quantile Functions) và Hồi quy phân vị (Quantile Regression) để nghiên cứu xu hướng biến động giá cổ phiếu và phân tích rủi ro trong đầu tư thông qua đặc trưng nổi bật của phương pháp Thống kê phân vị là đuôi của phân phối, thể hiện ở các điểm sau:
– Tiếp cận và xây dựng các kỹ thuật, thuật toán, viết chương trình (code) để ước lượng các tham số của mô hình hàm phân vị dựa trên các công cụ Toán học như Giải tích, phương trình vi phân…Trên cơ sở đó kết hợp với việc sử dụng các phần mềm toán học để viết các chương trình ước lượng các tham số trên và từ đó đưa ra một số nhận dạng về xu hướng giá cổ phiếu trên thị trường chứng khoán Việt nam.
– Tiếp cận mô hình hồi quy phân vị trong phân tích rủi ro: trình bày một cách có hệ thống cơ sở toán học của phương pháp hồi quy phân vị theo quan điểm kinh tế lượng. Nghiên cứu và phân tích rủi ro khi đầu tư vào nhóm các cổ phiếu khác nhau trên thị trường chứng khoán Việt Nam và đề xuất khuyến nghị cho các nhà đầu tư
Những phát hiện mới từ kết quả nghiên cứu của luận án
Thứ nhất, so với các mô hình dự báo khác khi phương sai có điều kiện thay đổi, kết quả dự báo theo mô hình hàm phân vị cho xu hướng biến đổi phù hợp với giá thực tế cũng như sai số tuyệt đối phần trăm (MAPE) của lợi suất nhỏ hơn.
Thứ hai, kết quả của luận án cho rằng trong trường hợp thị trường có cú sốc đối với các công ty có vốn hóa lớn, các nhà đầu tư làm giá không đủ nguồn lực tài chính để thao túng thị trường nên các nhà đầu tư này chọn các cổ phiếu có vốn hoá nhỏ VNSMALL để đầu tư. Do đó hệ số beta của các cổ phiếu nhóm VNSMALL thay đổi mạnh hơn cổ phiếu VN30. Từ đó, nhà đầu tư e ngại rủi ro hoặc không e ngại rủi ro có thể lựa chọn các danh mục cổ phiếu phù hợp để đầu tư.
Thứ ba, khi thêm hai nhân tố quy mô vốn và giá trị sổ sách vào mô hình CAPM, kết luận khẳng định rằng, lợi suất của các cổ phiếu không phụ thuộc vào hai nhân tố này. Tuy nhiên với mô hình Fama – French, lợi suất cổ phiếu lại phụ thuộc nhân tố ngành. Kết quả thực nghiệm được thực hiện trên ba nhóm ngành Tài chính, Ngân hàng và Bảo hiểm, nhóm ngành Bất động sản và Xây dựng, nhóm ngành Hàng Tiêu dùng Thiết yếu cho thấy mức độ phụ thuộc vào nhân tố thị trường của nhóm Tài chính, Ngân hàng và Bảo hiểm là cao nhất. Mức độ phụ thuộc ngành của nhóm Bất động sản và Xây dựng là cao nhất. Do đó, nhà đầu tư khi lựa chọn cổ phiếu đầu tư cần phải chú ý đến nhóm ngành đặc trưng của cổ phiếu.
